أسهم خاصة

الميزات الرئيسية

ملاحظات

علاوةً على ذلك، بعد سلسلة من حالات الإفلاس البارزة، تراجع الاستخدام الهجومي للرافعة المالية من قبل صناديق الملكية الخاصة في العقود الأخيرة. في سنة 2005، كان الدين يمثل نحو 70% من متوسط عملية الاستحواذ في الملكية الخاصة، لكن هذه النسبة اقتربت من 50% في سنة 2020.

وفي السياق ذاته، الشركات التي تتحمل مخاطر تشغيلية كبيرة (مثل عمليات "التحول الهيكلي") عادة ما تطبق مستويات رافعة مالية أقل بكثير على الشركات المستحوذ عليها لمنح الإدارة مرونة مالية أكبر؛ أما الشركات التي تتحمل مخاطر تشغيلية أقل، فغالباً ما تحاول تعظيم الرافعة المالية المتاحة والتركيز على الاستثمارات التي تولد تدفقات نقدية قوية ومستقرة لازمة لخدمة أرصدة الديون المرتفعة.

كذلك، يقوم مدير الاستثمار (مستثمر الملكية الخاصة) بجمع الأموال من المستثمرين المؤسسيين (مثل صناديق التحوط، صناديق التقاعد، أوقاف الجامعات، والأفراد ذوي الملاءة المالية العالية جداً) لتبني استراتيجية استثمارية معينة. تُودع العوائد التي يجمعها الصندوق في صندوق استثماري، حيث يعمل مدير الاستثمار بصفة "شريك عام"، بينما يعمل المستثمرون المؤسسيون بصفة "شركاء محدودين".

في هذا الإطار، يقوم مدير الاستثمار لاحقًا بشراء حصص ملكية في الشركات باستخدام مزيج من تمويل الملكية والتمويل بالدين، بهدف توليد عوائد على رأس المال المستثمر، بما في ذلك أي استثمارات لاحقة في الشركات المستهدفة، وذلك عبر أفق زمني محدد بناءً على الصندوق والاستراتيجية (عادةً من 4 إلى 7 سنوات).

من جانب آخر، في الصفقات الكبيرة، غالباً ما يستثمر مستثمرو الملكية الخاصة معاً في "تكتل"، من أجل الاستفادة المشتركة من تنويع المخاطر، وتكامل المعلومات والمهارات بين المستثمرين، وتعزيز شبكة العلاقات للاستثمارات المستقبلية.

• نمو الإيرادات.
• توسيع الهامش (عادةً هامش الربح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والاستهلاك ).
• توليد التدفق النقدي الحر / سداد الديون.

من جهة ثانية، تتنوع استراتيجيات خلق القيمة بدرجة كبيرة حسب صندوق الملكية الخاصة؛ فمثلًا، قد يستهدف بعض المستثمرين زيادة المبيعات في أسواق جديدة أو قائمة (تحفيز نمو الإيرادات)، بينما قد يسعى آخرون لخفض التكاليف من خلال تقليص عدد الموظفين (توسيع الهوامش). وتتضمن الكثير من الاستراتيجيات قدراً من إعادة هيكلة حوكمة الشركات، مثل تشكيل مجلس إدارة أو تحديث هيكل التقارير الإدارية للشركة المستهدفة.

وفي هذا الصدد، تشمل بعض الميزات الرئيسية للاستثمار في الملكية الخاصة ما يلي:

وفي السياق ذاته، مع مرور الوقت، أصبح مصطلح "الملكية الخاصة" يشير إلى الكثير من استراتيجيات الاستثمار المختلفة، بما في ذلك الاستحواذ بالرافعة المالية، والأوراق المالية المتعثرة، ورأس المال الاستثماري، ورأس المال النمو، ورأس المال الميزانين (Mezzanine). ومن أبرز الاختلافات بين الاستحواذ بالرافعة المالية والاستراتيجيات الأخرى هو أن عمليات الاستحواذ هي عموماً "حصص ملكية مسيطرة"، حيث تشتري صناديق الاستحواذ عادةً حصص أغلبية في شركاتها المستهدفة، بينما تشتري استراتيجيات الاستثمار الأخرى عادةً حصص أقلية ("غير مسيطرة")، مما يقلل من قدرتها على إحداث تغييرات جذرية في الشركات المستهدفة.

من جهة ثانية، من منظور النمذجة المالية، فإن الرافعات الأساسية المتاحة لمستثمري الملكية الخاصة لتحقيق العوائد هي:

ومن جهة أخرى، إن استخدام التمويل بالدين في الاستحواذ على الشركات يزيد من عائد الاستثمار على الملكية عبر تقليل كمية رأس المال الأولي المطلوب لشراء الشركة المستهدفة. علاوة على ذلك، فإن مدفوعات الفائدة معفاة من الضرائب، لذا فإن التمويل بالدين يقلل من ضرائب الشركات وبالتالي يزيد من إجمالي التدفقات النقدية المتولدة بعد الضرائب.

ومن ناحية أخرى، توسيع مضاعف التقييم (عادةً مضاعف قيمة المنشأة إلى الأرباح قبل الفائدة والضرائب والإهلاك والاستهلاك).