تمويل وظيفي

الانتقادات

• انظر كذلك
• نجاح الحكومة
• فشل الحكومة
• فشل الأسواق
• النظرية النقدية الحديثة
• ملحوظات
• مراجع

كذلك، كما يشير كروغمان إلى أن النظرية لا تأخذ في الحسبان القيود التقنية والسياسية المرتبطة برفع الضرائب أو خفض الإنفاق. فإذا أصبح الدين العام غير مستدام- مثل أن يتجاوز معدل الفائدة معدل النمو الاقتصادي-فقد تضطر الحكومات إلى تحقيق فوائض أولية كبيرة، وهو ما قد يكون صعبًا من الناحية السياسية. وفي مثل هذه الحالات قد تصبح وسائل مثل القمع المالي أو إعادة هيكلة الديون أو التسبب في التضخم خيارات مغرية، كما حدث في الأرجنتين.

من جانب آخر، وبعد ارتفاع معدلات التضخم في منتصف ستينيات القرن العشرين، تخلى حتى بعض الاقتصاديين غير التقليديين عن نظرية التمويل الوظيفي. غير أن النظرية عادت إلى الظهور في أواخر تسعينيات القرن العشرين مع تطور النظرية النقدية الحديثة. واعترف ليرنر لاحقًا بأن نظرية التمويل الوظيفي ركزت بصورة ضيقة على مستوى الاقتصاد الكلي، وأهملت القيود المؤسسية والتحليل الاقتصادي الجزئي، إضافة إلى مخاطر الركود التضخمي.

من جهة ثانية، من منظور معاصر، يرى بول كروغمان (2019) أن ليرنر أغفل المفاضلة بين السياسة النقدية و السياسة المالية. فبحسب نظرية التمويل الوظيفي، ينبغي تحديد سعر الفائدة لتحقيق المستوى المرغوب من الاستثمار، ثم تتولى السياسة المالية ضمان التوظيف الكامل. غير أن النظرية لا تقدم معيارًا واضحًا لتحديد معدل الفائدة الأمثل.

قواعد السياسة المالية

في هذا الإطار، إذا تعارضت أي من القاعدتين السابقتين مع مبادئ «التمويل السليم» أو موازنة الميزانية أو الحد من الدين العام، فإن هذه المبادئ تصبح أقل أهمية. ويجب على السلطة النقدية إصدار أي كمية ضرورية من النقود لتنفيذ القاعدتين الأولى والثانية.

في هذا الإطار، افترض ليرنر أن السياسة المالية للحكومة ينبغي أن تخضع لثلاث قواعد:

وفي السياق ذاته، يجب على الحكومة الحفاظ على معدل الفائدة الذي يؤدي إلى المستوى الأمثل من الاستثمار، وذلك من خلال اقتراض الأموال عندما ترغب في رفع سعر الفائدة، أو إقراض الأموال وسداد الديون عندما ترغب في خفضه.

وفي السياق ذاته، يجب على الحكومة الحفاظ على مستوى معقول من الطلب في جميع الأوقات. فإذا كان الإنفاق منخفضًا وارتفعت البطالة بشكل مفرط، فعلى الحكومة خفض الضرائب أو زيادة إنفاقها. وإذا كان الإنفاق مرتفعًا أكثر من اللازم، فعليها الحد من التضخم عبر تقليص إنفاقها أو زيادة الضرائب.

الحدود

إضافةً إلى ذلك، يقر ليرنر بأن نظرية التمويل الوظيفي لا تنطبق إذا كان الدين العام للدولة مملوكًا لجهات أجنبية أو مُصدرًا بعملة أجنبية. ففي هذه الحالة يشكل مستوى الدين قيدًا حقيقيًا، لأن الحكومة لا تستطيع إصدار النقود لسداد ذلك الدين.

إضافةً إلى ذلك، ويرى أن النظرية تنطبق فقط على الدول القادرة على الاقتراض طويل الأجل بعملتها الخاصة.

المبادئ

كذلك، ينبغي توجيه السياسة المالية بحسب تأثيرها في الاقتصاد، وإدارة الميزانية تبعًا لذلك؛ أي إن موازنة الإيرادات والنفقات ليست الهدف الأساسي، بل تحقيق الازدهار الاقتصادي.

وعلى صعيد آخر، يجب تحديد حجم الإنفاق الحكومي ومعدله بحسب المستوى المطلوب من النشاط الاقتصادي، كما ينبغي فرض الضرائب بناءً على أثرها الاقتصادي، لا بهدف زيادة الإيرادات فقط.

في هذا الإطار، يمكن تلخيص الأفكار الرئيسية الكامنة وراء التمويل الوظيفي فيما يلي:

علاوةً على ذلك، يجب على الحكومات التدخل في الاقتصاد الوطني والاقتصاد العالمي؛ إذ إن هذه الاقتصادات ليست ذاتية التنظيم.

يتمثل الهدف الاقتصادي الرئيسي للدولة في ضمان اقتصاد مزدهر.

إضافةً إلى ذلك، تنطبق مبادئ «التمويل السليم» على الأفراد والأسر والشركات والحكومات غير ذات السيادة النقدية (مثل المدن والولايات الأمريكية)، لكنها لا تنطبق على حكومات الدول ذات السيادة القادرة على إصدار النقود.

تُعد النقود أداة من أدوات الدولة، ولذلك يجب إدارتها.